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DEX
Martes, 2 octubre 2012
enseña a Liberbank la puerta de salida

Ibercaja mantiene la fusión con Caja3

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Ibercaja ha adoptado una nueva estrategia tras conocer los resultados de los test de estrés de Oliver Wyman publicados el viernes, que consiste en mantener la fusión por absorción de Caja 3 (CAI, Caja Círculo y Badajoz) y plantear unas durísimas condiciones para continuar la operación con Liberbank (Cajastur, Cantabria y Extremadura), según fuentes conocedoras de las negociaciones. Unas condiciones que, aunque formalmente sirvan para mantener viva la fusión, en la práctica serán inasumibles por el grupo que preside Manuel Menéndez.

Según las citadas fuentes, entre estas condiciones se encontrarían una mayoría accionarial de Ibercaja superior a la negociada inicialmente, la imposición del presidente y el consejero delegado por parte de la entidad aragonesa, la adopción por el nuevo grupo del modelo de negocio de Ibercaja y, de forma simbólica, que se trate de una fusión por absorción en vez de una fusión entre iguales como se había planteado hasta ahora.

Estas condiciones serían prácticamente inasumibles por Menéndez en condiciones normales, con lo que la fusión se rompería con toda seguridad. Pero hay que tener en cuenta que, si no sigue adelante, tendrá que cubrir un déficit de capital individual de 1.198 millones, algo improbable de conseguir de forma privada por una entidad no cotizada; en ese caso, tendría que estudiar un plan de recapitalización que podría incluir ayudas públicas, sobre todo mediante participaciones industriales. En caso de que no fuera suficiente, el asturiano debería decidir entre entregar la entidad a otro grupo o aceptar la entrada del Estado en su capital.

Fuentes oficiales de Ibercaja aseguran que "para nada está en cuestión la fusión a tres bandas y que se está trabajando para presentar el proyecto conjunto tal y se están elaborando los planes para cumplir con las exigencias de capital detectadas con el ejercicio de estrés realizado por Oliver Wyman". Añaden que "no están en cuestión los términos en los que se planteó la fusión el pasado mes de mayo".

Los resultados de los test de estrés arrojan unas necesidades conjuntas para la fusión a tres bandas de 2.108 millones, pero si Ibercaja sigue en solitario, necesitaría solamente 226 millones, una cantidad que podría conseguir con generación de beneficios y venta de activos. Las necesidades individuales de Caja 3 ascienden a 779 millones, una cantidad que, según las fuentes consultadas, sería asumible por la entidad que preside Amado Franco porque "las sinergias que aporta la operación compensan el déficit de capital". De esta forma, podría situarse dentro del Grupo 3, el de las entidades que necesitan capital pero pueden obtenerlo por sus propios medios.

Lo que no sería asumible es la inclusión de Liberbank porque los 2.108 millones no se pueden obtener sin ayudas públicas relevantes. De ahí que Ibercaja esté dispuesta a lanzar un órdago: o se rompe la fusión o se hace en unas condiciones tan favorables para ella que le compensen de tener que pasar por una entrada del Estado, aunque sea parcial y temporal. Con estas necesidades, Ibercaja caería al Grupo 2, el llamado "grupo de la muerte", lo que permite al FROB entrar en su consejo, suprimir la dotación de la obra social e incluso relevar a sus administradores.

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